Соблазнительная биржа: деньги россиян бегут из банков на фондовый рынок
Из-за падения ставок по вкладам российские банкиры могут потерять триллионы рублей. Иллюстрация: rbk.ru
Стремительное падение доходности банковских вкладов — реальные ставки по ним близки к перемещению в отрицательную зону — привело к масштабному оттоку средств россиян из коммерческих банков. Значительная часть этих денег сразу же оказалась на фондовом рынке, который обещает доходность, порой в несколько раз превышающую ставки по банковским вкладам. Массовый приход на фондовый рынок непрофессиональных игроков традиционно считается предвестником больших бед — классическим примером в данном случае выступает биржевая лихорадка, предшествовавшая Великой депрессии. По мнению российских экспертов, дальнейшее развитие нынешней тенденции к уходу вкладчиков из банков прояснится в течение ближайших месяцев, когда новые инвесторы увидят результаты своих попыток увеличить доходность сбережений. В случае катаклизмов на фондовом рынке эти результаты могут оказаться плачевными, поскольку интересы непрофессиональных игроков во многом ориентированы на бумаги с высокими рисками.
Шило на мыло?
«Рынок розничных инвестиций продолжит динамично расти, это будет важная часть любого финансового бизнеса. Но, поскольку он связан с более высокими рисками, которые население не умеет оценивать, в ближайшие два-три года его могут ждать несколько потрясений. Когда именно они случатся, трудно предсказать, но, как только население массово потеряет деньги на своих инвестициях, будет потрясение», — заявил в недавнем интервью РБК глава Альфа-Банка Владимир Верхошинский.
Поводом для этого высказывания стали последние данные об оттоке депозитов физлиц из коммерческих банков и активности новых инвесторов на фондовом рынке.
Уже в первом квартале, по данным Агентства по страхованию вкладов (АСВ), общий объем банковских депозитов физлиц в диапазоне от 1−1,4 млн рублей сократился на 2,4%, в пределах от 100 тысяч до миллиона рублей — на 1,3%, до 100 тысяч рублей — на 6,7%. Во втором квартале, после того как Банк России понизил ключевую ставку до исторически минимального уровня 4,25% годовых, этот процесс ускорился. По данным агентства «Национальные кредитные рейтинги», в первом квартале отток вкладов испытали 40% банков, а во втором — уже 62%. Сейчас налицо все предпосылки для сохранения этого тренда: в конце августа, по данным ЦБ РФ, средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в десяти крупнейших по объему частных вкладов банках обновила исторический минимум и теперь составляет 4,43% годовых.
В условиях нового падения доходов граждан в период коронавирусного карантина часть изъятых с депозитов средств, несомненно, пошла на текущее потребление, что-то граждане по традиции припрятали под матрасами, но немалая доля этих денег хлынула на фондовый рынок. По оценке портала Investing.com, уже в первом полугодии россияне внесли на брокерские счета более 1,5 трлн рублей — почти столько же, сколько за весь 2019 год (1,6 трлн рублей). Это не такой уж большой объем в сравнении с общим объемом банковских вкладов, который на начало года превысил 30 трлн рублей, однако риски потери значительной части этих средств действительно велики, учитывая то, что многие инвесторы пришли на фондовый рынок впервые.
В целом такое развитие событий было предсказуемо, комментирует председатель комитета по финансовым рынкам бизнес-ассоциации «Опора России», генеральный директор аналитического агентства «Бизнес Дром» Павел Самиев. По его словам, экономисты давно описали ситуацию, когда при резком падении ставок по депозитам средства вкладчиков быстро уходят из банков на фондовый рынок, причем в высокорискованные инструменты, которые по доходности превышают депозиты в два раза и более. При этом на переток средств физлиц с депозитов на фондовый рынок влияют несколько факторов.
«Динамика ставок — главный из них, но не единственный, — поясняет эксперт. — Следует также учитывать опыт инвесторов, которые только вышли на фондовый рынок. Если через какое-то время, например через полгода, они получат шокирующий для себя результат, то есть все основания ожидать, что средства будут возвращаться обратно в банки. С точки зрения концепции рационального инвестирования это будет неверное решение, но в данном случае важен эмоциональный фактор, который, кстати, сыграл свою роль и в выходе многих физлиц из депозитов — это во многом были именно эмоциональные решения».
Роль психологической мотивации, добавляет Самиев, хорошо прослеживается по тому обстоятельству, что люди зачастую не видят большой разницы между банковскими депозитами под 5% и надежными бумагами фондового рынка под, например, 7% наподобие облигаций федерального займа (ОФЗ) и сразу смотрят на инструменты с двузначной доходностью, не думая об их рисках. С этой точки зрения показательна ситуация с вложениями физлиц в ОФЗ, отмечает эксперт:
«Они растут гораздо медленнее, чем инвестиции в другие инструменты, потому что новые инвесторы смотрят сразу на бумаги следующих эшелонов доходности, плюс на высокие ориентиры по доходности их настраивают управляющие средствами, а это предполагает соответствующий набор инструментов. Нечто подобное было характерно для других стран, и Россия сейчас идет по тому же пути. Поэтому риск действительно заключается в том, что какая-то часть инвесторов, которые пришли на фондовый рынок, получат от таких вложений существенные убытки».
Потенциал для дальнейшего оттока депозитов сохраняется, поскольку население очень инерционно в принятии серьезных финансовых решений, считает глава Русско-азиатского союза промышленников и предпринимателей Виталий Манкевич. По его словам, на фондовый рынок пока перетекло только 4−5 трлн рублей и только до конца года возможен переток еще 500−800 млрд рублей, к тому же недавние инициативы о налогах на депозиты, о конфискации «сомнительных» вкладов и т. д. не добавляют доверия к банковской системе.
«Типичный „новый частный инвестор“ — это активный пользователь интернета, клиент банка „Тинькофф“ и Сбербанка, который раньше хранил свои сбережения объемом 100−350 тысяч рублей на депозитах, его возраст около 35 лет, доходы выше среднего, — говорит Манкевич. — Такой инвестор привлечен на фондовый рынок либо онлайн-рекламой, либо прямыми продажами в офисе банка или по телефону с сотрудниками банка. Новые инвесторы предпочитают вкладывать либо в модные бумаги типа Tesla, Apple, Amazon, Yandex, либо в готовые стратегии, ETF (биржевые инвестиционные фонды) и консервативные инструменты наподобие ОФЗ. Но стоит помнить, что ключевые российские брокеры — это „дочки“ тех же самых российских банков, поэтому вкладчики меняют „шило на мыло“».
В ожидании второй волны
Основной отток средств со вкладов нам еще только предстоит увидеть, констатирует аналитик инвестиционной компании QBF Ксения Лапшина, приводя следующие оценки аналитического центра НАФИ: если банки продолжат уменьшать ставки по депозитам вслед за ключевой ставкой ЦБ, около 30% россиян заберут свои вклады из банков в течение следующих 12 месяцев, — таким образом, будет изъято около 9 трлн рублей. Последняя цифра уже весьма внушительна — это примерно треть от совокупного объема вкладов на начало года, тогда как в первом полугодии совокупный объем вкладов физических лиц сократился всего на 5−10%, по оценке АСВ.
Масштабы перетока средств с депозитов на фондовый рынок достаточно велики, признает Ксения Лапшина. С начала года брокерские счета в России открыли 2,4 млн человек, а общее число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже на конец августа, достигло 6,2 млн человек, — иными словами, за последние восемь месяцев число инвесторов увеличилось более чем на треть. Кроме того, увеличилась активность инвесторов: в течение августа сделки на фондовом рынке совершали почти миллион физических лиц. По словам эксперта, новые инвесторы — это люди скорее среднего возраста, от 25 до 45 лет, миллениалы, у которых нет закоренелых убеждений о необходимости хранения средств на банковском вкладе, они имеют доходы среднего уровня или выше, преимущественно это жители Москвы, Петербурга и других городов-миллионников.
Для оценки дальнейших перспектив оттока депозитов нужно учитывать, что у многих вкладчиков были длинные вклады (до трех лет) и на сегодня по ним более высокая и, безусловно, выгодная ставка, отмечает Сергей Фарберов из банка «Развитие-Столица». По его словам, окончание этих вкладов (основная масса договоров закроется в течение года) добавит некий объем оттока вкладов из банков, так как по новым ставкам части данных вкладчиков размещение будет не интересно, но, поскольку основной отток уже произошел, в среднем он будет уменьшаться.
Определенные признаки разворота тренда уже есть. За последний месяц объем вкладов населения увеличился на 414,8 млрд руб. (по отношению к началу года — на 1,559 трлн рублей), а у юридических лиц депозиты выросли на 428,7 млрд рублей за месяц и на 2,446 трлн рублей к началу года, отмечает Антон Рогачевский, старший преподаватель кафедры «Банковское дело» университета «Синергия». Однако, по его мнению, пройдена лишь первая волна усиленного оттока средств из банков — неопределенность относительно будущего сохраняется, доходность по вкладам остается низкой: в сравнении с текущим значением инфляции проценты по вкладам нивелируются.
«В данном случае у крупных банков шансов выжить больше, чем у мелких, хотя не стоит исключать и возникновения проблем у крупных игроков — стоит вспомнить случай банка „Траст“, — считает эксперт. — Средства вкладчиков важны для банков потому, что на их основе банк выдаёт кредиты, — это две стороны одной медали. Если банки выдают мало кредитов, они начинают менять политику по вкладам, и наоборот. Поэтому банкам стоило бы уже сейчас менять политику взаимодействия по этим продуктам, чтобы в будущем не было риска оттока денежных средств и банки не начали буксовать».
Время и место для инвестиционного консерватизма
Дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от того, какие результаты получат на фондовом рынке новые инвесторы в ближайшие месяцы, считает Павел Самиев. По его словам, в последние полгода эта группа действительно очень заметна на рынке и это сильно отличается от прежней картины, когда на бирже в основном присутствовал давно сложившийся круг игроков. Поэтому теперь остается понять, что будет происходить на фондовом рынке, — не исключено, что, если новые инвесторы увидят неплохие результаты, приток денег на биржу может усилиться.
В конечном итоге все зависит от приверженности инвестора к риску и от используемых инструментов, считает Ксения Лапшина:
«Для начала, чтобы привыкнуть и понять, как работают рынки, портфель может быть более консервативным: 60−80% средств можно вложить в облигации — корпоративные и ОФЗ, а остальное — в акции. Затем можно увеличивать долю акций и добавлять другие рисковые активы, в том числе деривативы, опционы и фьючерсы, и усложнять стратегии инвестирования».
ОФЗ, по словам Лапшиной, уже стали едва ли не самым популярным инструментом, поскольку эти облигации содержат минимальный риск, так как они обеспечены государством, купоны выплачиваются каждые полгода. Механизм инструмента несложный — ОФЗ можно купить даже на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). «Подавляющее большинство инвесторов в РФ все-таки консервативные, поэтому и предпочитают облигации. Россияне покупают ОФЗ не только на вторичном рынке, но и проявляют интерес к аукционам, в ходе которых Минфин размещает новые бумаги», — добавляет эксперт.
«Те, кто следуют „модным трендам“ и покупают технологические компании на пиковых значениях, могут потерять свои деньги, но такая стратегия не является доминирующей, — признает Виталий Манкевич. — В основном инвесторы вкладывают средств в консервативные инструменты, поэтому вряд ли большинство потеряет. Скорее всего, ОФЗ в скором времени сможет затмить по популярности депозиты, доходности по ним сравняются или же спред снизится. Возможно, ОФЗ и станут теми самыми „длинными“ деньгами для российской экономики».
Все элементы управления капиталом, будь то ценные бумаги, форекс или инвестирование в недвижимость, в отличие от вклада, более рискованны и могут дать отрицательный результат, включая полную потерю денежных средств, напоминает Сергей Фарберов. Для снижения рисков, по его словам, часть денежных средств можно отправить в рисковые инвестиции, а часть, например две трети, оставить на вкладах в надежном банке. При этом, признает эксперт, интерес к ОФЗ действительно растет, к тому же банкам и инвесткомпаниям выгодно продвигать этот продукт, поскольку для агента здесь присутствуют комиссионный доход и доход с прибыли, если средства отданы ему в управление. Пока ОФЗ еще не проявили себя в должной мере, считает Антон Рогачевский: это достаточно консервативный инструмент с низкой доходностью, но и с низкой рискованностью.
В то же время правомерно задаться вопросом о том, насколько значителен потенциал инвесторов, готовых выйти в инструменты, альтернативные депозитам с фиксированной доходностью, считает Самиев. По его словам, для ответа на него нужно принимать во внимание, что в России по-прежнему велика доля граждан, имеющих накопления, которые рассматривают более консервативные варианты их вложений, прежде всего недвижимость.
«Мы уже давно слышим утверждения, что квартиры не следует рассматривать как инвестиционный актив, что вложения в недвижимость невыгодны, но фактически дело обстоит не совсем так: в определенных сегментах рынок жилья, в частности новостройки в ряде городов, сегодня выглядят активом, в который стоит инвестировать, и многие это понимают», — отмечает эксперт. Схожей точки зрения придерживается независимый аналитик кандидат экономических наук Леонид Хазанов. По его словам, большинство россиян по-прежнему далеки от знания инвестиционных стратегий и, соответственно, предпочитают вкладывать деньги в понятные вещи — машины или квартиры: именно по этой причине частное инвестирование пока не приобрело в России подлинно массового характера.
В любом случае новым инвесторам стоит ориентироваться на бумаги высокого качества, резюмирует Павел Самиев. Для корпоративных облигаций качественных эмитентов, по его мнению, разумной премией за риск представляется уровень плюс 3−4 процентных пункта к депозитным ставкам, но никак не двузначная доходность.